Due Diligence

Процедура due diligence, представляет собой ряд мероприятий по формированию объективного представления об объекте инвестирования. В качестве объекта экспертизы может выступать юридическое лицо, права требования, земельный участок или объект недвижимости.

Впервые этот термин появился в 1933 году в США в законе о ценных бумагах, а современные стандарты Due Diligence были разработаны в 1977 году в Швейцарии рядом банков, подписавших соглашение, устанавливавшее единый подход к сбору информации о своих клиентах. Это было сделано для того, чтобы избежать жесткого государственного регулирования их деятельности. Позднее принципами, которые изложены в соглашении, получившем название «The Swiss Banks Due Diligence Agreement», стал пользоваться и консалтинговый бизнес для всестороннего анализа деятельности компании с точки зрения юристов, аудиторов и финансовых аналитиков.

В России в настоящее время отсутствует какой-либо нормативный правовой акт, регламентирующий процедуру проведения Due Diligence. Объем исследования, степень детализации и прочие критерии зависят только от цели инициатора процедуры. Несмотря на отсутствие законодательной базы, услуга Due Diligence становится все более востребованной среди участников российского инвестиционного рынка, поскольку возрастает необходимость в надежной и полной информации о партнере при заключении сделки. Заказать услугу

Традиционно выделяются следующие компоненты Due Diligence:

Правовой (Legal Due Diligence): в рамках данной части проводится исследование правовой основы деятельности компании, описание основных бизнес процессов компании (внутренних и внешних) с точки зрения гражданско-правовых отношений, проверка юридической «чистоты» прав на имущество и выявление имеющихся обременений, анализ правовых рисков и выработка способов их минимизации. Анализ юридических рисков традиционно является наиболее значимым и трудоёмким компонентом процедуры due diligence.

История создания компании/группы компаний:

— полное документальное восстановление истории компании на основании анализа учредительных документов;
— анализ эффективности и чистоты структуры собственности;
— проверка срока и порядка оплаты уставного капитала;
— проверка полномочий лиц, принимавших решение о внесении изменений в учредительные документы;
— проверка сроков проведения мероприятий, связанных с регистрацией изменений в учредительных документах;
— оценка правильности и своевременности регистрации филиалов, представительств, обособленных подразделений.

Правовая чистота сделок с долями/акциями:

— экспертиза документов, свидетельствующих о переходе прав собственности на доли/акции;
— ревизия документов, подтверждающих факт оплаты, внесение соответствующих изменений в реестр акционеров;
— анализ исковых заявлений бывших собственников;
— оценка правильности и своевременности регистрации проспекта эмиссии;
— анализ возможности признания сделок с долями/акциями недействительными.

Корпоративное управление:

— анализ структуры управления компанией, компаниями, входящими в группу;
— определение легитимности создания и существования органов управления;
— оценка полномочий и порядка принятия решений органами управления;
— определение непрерывности ведения учета заседаний общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов;
— проверка соблюдения сроков проведения очередных общих собраний акционеров/ участников, Советов директоров, заседаний иных органов;
— проверка решений органов управления на предмет компетенции по принятым решениям;
— экспертиза кодекса корпоративной культуры.

Специальное государственное регулирование:

— антимонопольное регулирование (включение в списки субъектов естественных монополий, регистрация в качестве «группы лиц»);
— лицензирование деятельности (наличие лицензий, срок действия, необходимость продления срока, необходимость получения новых лицензий);
— соблюдение экологического законодательства (соответствие нормам САНПИНа и ГОСТам), необходимость получения/продления разрешений;
— соответствие специальным отраслевым требованиям законодательства.

Основания возникновения прав собственности на основные средства, незавершенное строительство, нематериальные активы, финансовые вложения:

— анализ сделок по приобретению прав собственности на основные средства, незавершенное строительство финансовые вложения;
— проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочия органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору;
— ревизия истории прав собственности на объекты (выявление риска возможных претензий со стороны бывших собственников или третьих лиц).

Права на объекты интеллектуальной собственности и другие нематериальные активы:

— анализ сделок по приобретению прав на нематериальные активы;
— оценка уровня защиты прав на нематериальные активы (необходимые патенты, зарегистрированные товарные знаки и прочее);
— оценка риска возможных претензий со стороны авторов по используемым изобретениям.

Структура дебиторской и кредиторской задолженности:

— анализ структуры существенной дебиторской задолженности, (правовое основание возникновения задолженности, сроки, вероятность уплаты/взыскания);
— анализ структуры кредиторской задолженности (правовое основание возникновения задолженности, оценка вероятности досрочного взыскания);
— проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), проверка полномочий органов, принимавших решение о заключении сделки.

Обеспечительные обязательства:

— выявление и анализ обеспечительных договоров (залоги, заклады, поручительства за третьих лиц);
— проверка легитимности заключения сделок (крупные сделки, сделки с заинтересованностью), полномочий органов принимавших решение о заключении сделки, подтверждение оплаты по договору;
— оценка вероятности обращения взыскания на залоги, заклады, исполнение обязательств за третьих лиц.

Управление персоналом, включая отношения с профсоюзными органами:

— оценка соблюдения ТК РФ в отношении сотрудников компании (договорные отношения, рабочее время, соблюдение графика отпусков, система вознаграждений, пенсионное обеспечение, опцион на акции);
— экспертиза программ повышения квалификации персонала, систем мотивации персонала;
— наличие корпоративного договора, оценка обязательств организации перед сотрудниками;
— наличие профсоюзной организации, порядок взаимодействия с организацией;
— анализ судебных претензий сотрудников/бывших сотрудников к организации.

Судебные споры и претензии контрагентов, в том числе анализ возможности привлечения к ответственности:

— анализ существующих судебных претензий со стороны контрагентов и государственных органов (оценка степени существенности влияния на финансовые показатели деятельности);
— анализ существенных претензий по отношению к контрагентам и государственным органам (оценка вероятности и сроков взыскания).

Безопасность схем налоговой оптимизации (данное направление перекликается с tax Due Diligence):

— выявление фактов налоговой оптимизации (искусственное увеличение себестоимости за счет норм производства, ценообразования, субподрядов, таможенных операций и др.);
— стоимостная оценка эффективности применяемых схем налоговой оптимизации;
— оценка юридической чистоты указанных операций;
— оценка рисков взыскания задолженности по выявленным операциям.

Налоговый (Tax Due Diligence): проверка исчисления, декларирования и уплаты налогов. Оценка правильности применения налогового законодательства с учетом тенденций правоприменения, рисков налоговых претензий и вариантов их минимизации:

— соответствие систем бухгалтерского и налогового учета требованиям действующего законодательства;
— правильность формирования налогооблагаемой базы по каждому виду налогов исчисления и уплаты налогов и сборов за определенный период времени;
— состояние расчетов с бюджетом и внебюджетными фондами;
— обоснованность использования налоговых льгот;
— анализ юридической составляющей — качество договоров и другой документации, вытекающие из них организационные риски, способные привести к налоговым претензиям, — — готовность предприятия к защите от претензий;
— оценка налоговых рисков (последствия неисправленных нарушений);
— рекомендации по исправлению нарушений.

Финансовый (Financial Due Diligence): проверка достоверности сведений о доходности, финансовой стабильности и коммерческих перспективах компании, оценка результатов коммерческой деятельности. Если Due Diligence проводится в отношении компании-соискателя проектного финансирования, проводится тщательное исследование бюджета, системы финансового планирования и анализ заявленной коммерческой выгоды.

Финансово-экономический анализ:

— динамический и структурный анализ статей отчетности;
— анализ кредиторской и дебиторской задолженности;
— анализ структуры выручки;
— анализ себестоимости и структуры операционных затрат;
— маржинальный анализ;
— коэффициентный анализ.

  • Ревизия кредитов, займов (кредитная история) и забалансовых обязательств (поручительства, гарантии, залоги, лизинговые контракты, аккредитивы без денежного покрытия, авали на векселях)
  • Анализ движения денежных средств по счетам
  • Анализ стандартного реестра платежей
  • Определение соответствия официальной финансовой отчётности законодательству

Технологический (Technical Due Diligence): оценка основ технологического процесса, включающая изучение технической базы, применяемых технологий и производственного потенциала предприятия.

Изучение производственного процесса, анализ «узких» мест:

— анализ цепочки технологического процесса;
— анализ номинальных и фактических мощностей машин и оборудования, используемых в производстве;
— выявление процессов, тормозящих общие сроки технологического процесса или требующих существенных дополнительных затрат ресурсов в рамках производства;
— инициирование проведения полноценной технической экспертизы для дополнительной оценки эффективности технологического процесса и возможных перспектив расширения производства.

Оценка технологического оборудования:

— ревизия основного технологического оборудования с целью исключения морального устаревания, проверки возможности сервисного обслуживания, замены отдельных производственных модулей;
— анализ отчетности эксплуатации оборудования;
— оценка необходимости в структурной модернизации оборудования на ближайшем горизонте планирования;
— определение избыточного оборудования, предварительная оценка возможной стоимости, количества освобождаемых площадей;
— анализ возможности быстрого переориентирования производственных мощностей под изменение ассортимента продукции.

Управленческий (Management Due Diligence): кадровый аудит, анализ достоверности сведений об организационно-управленческой системе предприятия, оценка рисков, эффективности и потенциала.

Кадровый аудит:

— анализ профессиональных качеств управленческой команды (образование, опыт работы, успешный опыт реализации проектов, рекомендации с предыдущих мест работы, наличие судебных решений в отношении менеджеров);
— персональное интервьюирование менеджеров управленческой команды;
— оценка персонала (образование, опыт работы).

Анализ организационной структуры:

— оценка реальных функциональных обязанностей и степени загрузки менеджеров высшего и среднего звена;
— анализ систем мотивации управленческого персонала (ориентированность на результат).

Маркетинговый (Market Due Diligence): анализ занимаемого сектора рынка и конкурентоспособности в нем. Оценка положения компании, и состояния рынка в целом. Анализ перспектив и возможностей.

Анализ конъюнктуры рынка:

— оценка состояния рынка (зоны роста), степени сегментированности, наличия существенных игроков;
— анализ конкурентной среды, доли рынка, продуктовой линейки, стратегических клиентов;
— оценка «платы» за вход на рынок (необходимость получения лицензий, наличия в собственности тех или иных объектов, положительные решения государственных или муниципальных органов);
— экспертиза конкурентных преимуществ бизнеса и/или основного продукта;
— определение возможности быстрого перепрофилирования компании/бизнеса.

Маркетинг и продажи:

— описание продукта/услуги (существенные характеристики продукта/услуги, процесс продажи, влияние сезонности);
— политика ценообразования и процесс ценообразования;
— процесс продаж (методика привлечения новых клиентов, ведение базы клиентов, наличие дилерской сети, процедура поощрения дилеров);
— портрет клиента (с выделением ключевых клиентов);
— работа с клиентом (инициация общения, подписание договоров, контроль исполнения и степени удовлетворённости клиента);
— аналитика продаж (ведётся ли анализ по результатам работы с клиентами, в каких разрезах проводится анализ, какие принимаются решения по результатам анализа, насколько формализована данная работа).

Таким образом, в рамках Due Diligence проводится всесторонняя оценка рисков бизнеса, дается их стоимостная оценка, и, исходя из этого, может определяться итоговая цена сделки. В ходе запроса документов и их оценки окончательно определяется пакет существенных документов, необходимых для структурирования сделки.

В некоторых случаях нет необходимости проводить проверку в полном объеме по всем пяти пунктам. Необходимый и достаточный уровень Due Diligence может быть определен с учетом цели проверки. Вы вправе ограничиться теми или иными этапами, а также выбрать те процедуры, которые по Вашему мнению имеют значения для принятия решения.

Заказать услугу